周一A股市场出现了震荡中重心下移的态势。其中，上周五领涨的上证50指数、沪深300指数、科创50指数的调整幅度较大一些，这既有抄底盘回吐压力较强的信息，也有着北向资金的再度净流出所带来的边际抛压较为沉重的信息。看来，市场底的构造仍是道阻且长，但坚信行则将至。

短线影响因素较为明显

不可否认的是，当前A股市场的成交金额较为低迷，比如说周一的成交金额虽然回到7000亿元上方，但也仅有7178亿元。如此低迷的成交金额，就意味着本土资金的活跃能力相对有限。因此，拥有“集群”操作优势的北向资金随之就拥有了较强的短线走势的引导能力。所以，北向资金一旦集中涌入，A股市场短线就上涨，就如同上周五的走势一样。但，一旦北向资金集中净流出，那么，A股市场短线就会下跌，就如本周一的走势一样。数据显示，北向资金在周一净流出80亿元，A股市场随之调整，尤其是那些对北向资金流向更为敏感的沪深300指数、上证50指数的调整幅度更大一些。

这其实也就说明了短线A股市场的市场底工程能否迅速竣工，关键还得看两点，一是北向资金持续地净流入。这可能取决于中美利差、经济复苏、美联储加息节奏等等诸多因素，较为复杂，难以判断。二是A股市场持续放量，稀释北向资金进出对A股盘面走势的影响力。因为以往经验也显示出只要沪深两市成交金额活跃，本土资金对盘面的引导能力增强，北向资金对A股市场的影响力就会降低。

反复筑底中渐现资金调仓方向

正因为如此，短线A股市场的反复走势可能难以避免，主要是因为上述两个要素在短期内难以出现更为积极的边际改善预期。毕竟目前美联储、欧洲央行均表示当前通胀粘性难，难以迅速降息，所以，中美利差、全球经济复苏的节奏仍难以把握。故，北向资金很难在近期迅速进入净流入的态势。与此同时，当前A股市场将迎来长假，所以，短线A股市场成交金额难以迅速放大。

但是，不可否认的是，一方面是政策底已经出现多次，从而为市场底的形成提供了充分条件。另一方面则是房地产销售数据的复苏、出口的高位蓄势等因素也意味着A股市场上市公司的业绩改善预期在增强，从而为市场底的构建提供了必要条件。所以，当前A股的确在反复中构建市场底，只是构建工程的节奏尚在反复而已。

在此过程中，存量资金也在积极调仓，且调仓的方向体现出当前存量资金的想法：即认为底部渐至，但过程较为反复，所以，既要上仓位也要考虑波动风险。这体现在盘面中，一方面是高红利低波动的策略盛行，高股息的个股较为抢手，比如说宁沪高速（600377）为代表的高速公路股、长江电力（600900）为代表的水电股等等。另一方面则是股价调整充分，且行业基本面开始出现积极改善信息的品种，比如说近期减肥药的盛行使得医药股反复活跃等等。如此来看，短线A股市场虽然有所反复，但市场参与者由于了解当前筑底反复的原由，因此，持股心态其实较为稳定。故在操作中，仍宜高仓位运行，且可跟随存量资金的调仓方向适量调整自身的仓位结构。

（执业证书：A1210612020001）